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机构争相推出ABS云平台 资产证券化春天已至?

来源:腾讯财经  发布时间:2016-9-8 11:38:21  作者:文/周纯

在自己发行了8期共113亿元ABS(Asset-backed Securities,即资产支持证券)之后,有感于ABS太耗费精力,京东金融决定做一个ABS服务商平台,来解决市场上这一痛点。9月6日,该平台正式推出,并被命名为“云起”。

与京东金融在业务开展过程中发现商机不同,厦门国际金融技术有限公司(下称厦门国金)在成立之初,就定位为用互联网的方式,来开展资产证券化业务。经过一年时间的打磨,9月5日,其资产证券化云平台(ABSCloud)正式面世。

在机构扎堆化身ABS服务商、推出云平台的背后,是一个近两年日渐升温的万亿市场。

云平台定位大同小异

无论是京东金融的“云起”,还是厦门国金的“ABSCloud”,都是搭建一个在线平台,将发行人、投资人、律师事务所、评级机构等ABS参与各方聚集起来,为ABS提供产品设计、发行和存续期管理等一整套服务。

在这其中,云平台扮演了基础设施服务商,和资本中介的角色。

京东金融结构金融部负责人郝延山介绍称,资本中介业务,即创造金融产品和充当交易对手的业务,他们为合作伙伴提供流动性和风险管理服务,主要赚取产品的流动性溢价和风险溢价。

不过,在他看来,京东金融和厦门国金各自拥有不同的生态资源,能做出来的产品也很不一样。厦门国金拥有自己的金融资产交易中心,这是一个天然的优势,而京东金融虽然没有交易所,也可以选择和地方交易中心合作。

厦门国金总经理陈雷在接受媒体采访时也提到,他们跟京东金融出发点不太一样,只是大家都看到了云平台的趋势。“我们可能偏向于做场外资产证券化的行业标准建设,而京东金融则倾向于从自己擅长的消费金融入手,把这个市场做得更深。”

从2015年9月发行第一单京东白条资产证券化起,短短一年之内,京东金融已经发行了8期共113亿元资产证券化产品,以消费金融基础资产为主。在郝延山看来,互联网消费金融才是他们“看得清、管得住、定价准”的业务,这也是“云起”平台的定位所在。

京东金融创新ABS夹层基金

作为资产证券化服务商,除了提供基础设施服务和资本中介业务之外,京东金融还创新了夹层基金投资模式。

郝延山以京东金融当初发行ABS为例,在他们看来资产很好、夹层很厚的产品,第一期的发行定价是7.3%。随后他们又做了一款四层结构的产品,优先C档的评级为A+,定价还是在7%,均属于较高水平。在他看来,这一定价并不是太有效。

因此,希望引导对细分风险层级的精准定价,成为他们成立夹层基金的初衷。在他看来,夹层基金能帮助中介机构优化ABS的产品结构设计,同时匹配适当的风险收益,撬动和满足更多元化的投资者需求。

据他介绍,京东金融将投入20亿元资本金注入到资产证券化业务中,同时,还将联合外部投资机构合作成立夹层基金,夹层基金将先于优先级投资者承担风险。在ABS产品的投后管理上,一旦发生风险事件,京东金融将通过整合自身资源,以及借助产业链合作伙伴的力量,对风险资产进行管理和处置。

资产证券化市场日渐升温

据腾讯财经了解,目前资产证券化主要分为两类,一是央行和银监会主导的信贷资产证券化,二是证监会主导的企业资产证券化(以券商专项管理计划为载体)。

中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长谢多在《中国资产证券化白皮书(2016)》发布会上曾介绍,在试点规模扩容、人民银行推出发行注册制等系列政策红利的带动下,中国资产证券化市场实现跨越式增长,市场发行日趋常态化,基础资产类型持续丰富,参与主体更加多样,流动性明显提升。

据他介绍,近两年共发行各类资产证券化产品逾9000亿元,是前9年发行总量的6倍多,市场规模较2013年末增长了15倍。

郝延山则以美国作为参照,美国的资产证券化市场占整个固收市场的比例为百分之三四十,而中国目前占比仅为个位数,他坚信中国的资产证券化市场,未来肯定会有一个很大的增长。

而类似“云起”、“ABSCloud”这样的服务商平台的出现,将降低ABS发行的门槛,提高发行效率,有望为ABS这一渐热的市场,再添一把柴。

郝延山介绍,对于一些互联网消费金融平台而言,以往发行ABS的规模至少要在6亿元以上,才能摊薄发行成本,而“云起”平台的规模门槛是2—3亿元,未来更有望降至千万元级别。此外,发行成本也能降低1—3个百分点。

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