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日、英、美央行同陷政策困境

来源: 新浪美股   发布时间:2016-10-31 20:16:34  作者:

北京时间31日 日、英、美三国央行将于本周举行政策会议。这三家具有系统重要性的机构皆倾向于实施新的政策举措,尽管三家的举措会各有不同。

  然而,三家央行最终可能都会保持政策立场不变。他们各自或是共有的困境展示了当前全球经济形势下的政策窘态,同时也表明欧、亚、美三个大陆迫切需要有一个宏观经济政策中枢。

  伴随定于本周发布的季度通胀数据,英国央行可能会重申有关脱欧的不确定性对经济增长、贸易及投资前景所产生的潜在影响使其感到的忧虑。为保持所发出的信号与之前一致,并考虑到政府在启动一致性脱欧战略方面行动的迟缓,英国央行有可能会为了国家经济的安康做一些额外的政策“保险”,具体手段包括降息,或许还有考虑进行新的资产负债表操作。

  但英国央行同时也需承认,尽管通胀的上升与英镑的大幅贬值相伴而来,可本国经济增长近来的表现一直好于预期。对央行及其行长日渐激烈、同时也是高度不幸的政治攻击,尤其是那些来自支持脱欧阵营成员的攻击,加上不断上升的滞胀风险,也可能会使央行暂不采取行动。

  日本央行面临的是另一种同样颇具挑战性的政策困境。

  继其出人意料地决定进一步深入包括负利率在内的非常规政策领域后,日本央行眼下仍在继续致力于提振经济增长并推高通(68.4, -1.69, -2.41%)胀预期。但其为此作出的努力就算不是适得其反也一直是毫无效果。在政府的结构性改革,也就是所谓的“第三支箭”,依然不见动静的情况下,如今罕有迹象表明进一步的政策干预此番能发挥什么更好的作用。

  仅就经济和金融层面而言,美联储遭遇的政策困境相对最轻,至少表面上如此。不过要知道,这一次高度不同寻常的总统大选所涉及的各种荒诞政治因素并未被考虑在其中。

  上周公布的数据显示,美国第三季度国内生产总值(GDP)折合年率增长2.9%,优于预估中值。与此同时,金融市场衡量通胀的指标一直在上升,劳动力市场指标也保持着相对强健的状态。加之越来越多的美联储官员认为未来发生金融动荡的风险升温,所有这些都会促使联邦公开市场委员会倾向于在本周加息。

  但是,在本次会议结束后不久便是总统选举,此次选战一波三折充满戏剧性,期间还伴随着对于美联储的政治中立性以及主席耶伦职业前景的质疑。面对这种大背景,美联储的政策很可能被外界误读,从而使美联储陷入双输的境地。这意味着联邦公开市场委员会可能选择不那么显眼,也不那么危险的道路:把行动推迟到大选之后。

  机构与政治因素带来的“不同寻常的不确定性”可在多大程度上让这三大洲的优秀决策付之东流,或在本周得到彰显。央行被迫在太长时间里背负着太过沉重的政策负担,而他们的会议结果可能会表明,眼下他们面临着更加艰巨的挑战。

  今年以来,我在专栏文章与新作《The Only Game in Town》里多次描述了转变政策的紧迫性,美日英央行的状况将强化这种看法。转变政策包括不再长久过分依赖央行,实施更加全面的政策,包括旨在促进经济增长的结构性改革,更加平衡的需求管理,改善全球政策协作,以及强化欧洲

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