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[增持评级]教育行业周报:民促法三审通过 教育资产证券化提速可期

来源:中财网  发布时间:2016-11-15 18:41:35  作者:

上周大盘上行,沪深300 指数上涨1.88%,同期教育概念板块上涨0.53%,表现落后于大盘。教育概念板块个股方面,上周股价上涨的有世纪鼎利(9.83%)、邦宝益智(7.59%)、丰东股份(6.14%)、方直科技(6.08%)和阳光城(5.92%)。上周股价下跌的有华媒控股(-3.06%)、皇氏集团(-2.81%)、焦点科技(-2.50%)、棕榈股份(-2.48%)和海伦钢琴(-2.00%)。

  行业最新动态:
  1、国家财政性教育经费占GDP 比例连续四年超过4%2、新通教育下月推出乐学城,今年营收将超10 亿元3、家园互动品牌掌通家园获2 亿元投资,将进军一二线城市4、51Talk 投资北美国际学校AISU,设立K12 教育研究基地投资建议:
  民促法三审通过,我们认为(1)培训机构提供的多为非学历教育(K12培训、职业教育培训等),此前享受的优惠政策较少,且一般采用租赁办学校区的方式,选择登记为营利性之后,面临的土地、税收等问题较少。分类管理对培训机构而言,更多是扶正其法律地位,未来这些机构可注册为公司,市场化定价,获得相应分红、回报,并通过上市加快融资。(2)民办学校方面,非义务教育阶段的学前教育、高中教育和高等教育民办学校,涉及土地产权、税收优惠等问题较少的学校转化为营利性的障碍较小,有望较快开展资产证券化。其中,民办化程度较高的学前教育潜在资产证券化的意愿较强,国际高中的历史遗留问题较少受制约程度较小。具体处理办法还要等到各地方政府法规的出台。整体来看,赛道方面,我们建议依次关注:非学历教育培训(K12培训、职业教育)、学前教育、民办高校、国际高中。

  投资建议
  11 月7 日上午,十二届人大常委会第二十四次会议审议并通过了《关于修改民办教育促进法的决定》,规定民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校,但是不得设立实施义务教育的营利性民办学校。修正案自2017 年9 月1 日起施行。

  目前民办教育机构主要分为培训机构和民办学校两类。从教育民办化的角度来看,根据2015年国家统计数据,民办化程度(民办学校数量占比)从高到低依次为培训机构(100%)、幼儿园(66.36%)、高等教育(含高职)(28.79%)、高中(含中职)(18.64%)、初中(8.79%)和小学(2.82%)。

  (1)培训机构提供的多为非学历教育(K12培训、职业教育培训等),此前享受的优惠政策较少,且一般采用租赁办学校区的方式,选择登记为营利性之后,面临的土地、税收等问题较少。分类管理对培训机构而言,更多是扶正其法律地位,未来这些机构可注册为公司,市场化定价,获得相应分红、回报,并通过上市加快融资。

  (2)民办学校方面,非义务教育阶段的学前教育、高中教育和高等教育民办学校,涉及土地产权、税收优惠等问题较少的学校转化为营利性的障碍较小,有望较快开展资产证券化。其中,民办化程度较高的学前教育潜在资产证券化的意愿较强,国际高中的历史遗留问题较少受制约程度较小。具体处理办法还要等到各地方政府法规的出台。

  整体来看,赛道方面,我们建议依次关注:非学历教育培训(K12培训、职业教育)、学前教育、民办高校、国际高中。

  我们认为教育板块的投资逻辑为:短期看政策推动、中期看并购整合、长期看模式验证,未来教育行业将经历从快速增长到去伪存真的过程。

  已上市的教育资产或正增发并购跨界教育的资产有望借助资本的力量加快并购实现规模与实力的同步提升,教育各细分领域的龙头加速成形,我们建议关注各赛道有龙头潜质的个股:勤上光电(K12 培训&国际学校:收购龙文教育,投资英伦教育)、新南洋(K12 培训:
  定增募集10 亿资金,未来3 年昂立将开设60 个教学点)、开元仪器(职业教育:拟收购恒企教育&中大英才)、威创股份(学前教育:
  收购红缨教育&金色摇篮,打造幼教龙头)、中国高科(民办高校:
  合作承办遵义医学院医学与科技学院)、中泰桥梁(国际高中:投资建设全日制高中清华凯文国际学校)、翠微股份(国际教育:联手海淀国投成立国际教育投资公司)。

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